Новости строительства и недвижимости, строительных и отделочных материалов. Лента строительных новостей.
В данном разделе представлены самые свежие последние новости рынка недвижимости (новостройки, загородное и коттеджное строительство, рынок земли), новости строительства (снос, строительство, новые технологии, новые строительные и отделочные материалы и их применение), новости ипотеки, ипотечного кредитования жилья. Представлена строительная информация, пресс релизы и строительные новости по: планируемым и строящимся объектам недвижимости ( новостройки ) Москвы, других регионов России. Новостная лента рассказывает о новых интересных проектах в строительстве домов, инвестиционных проектах и инвестициях в жилую, коммерческую недвижимость. Дает представление о участвующих в этих проектах заказчиках, застройщиках, ген. подрядчиках, инвесторах. Мониторинг цен на квартиры, дома, офисы, торговые центры другую коммерческую недвижимость, также является одной из задач новостей строительства и недвижимости. Анонсируется информация по новым маркетинговым исследованиям, бизнес планам, обзорам и другой аналитике в области строительства, строительных и отделочных материалов, недвижимости, ипотеки. Купить данные информационные массивы можно по т. +7 (926) 535-50-61 , Написать письмо
Долгосрочная нейтральная процентная ставка, которая не стимулирует и не сдерживает экономическую активность и инфляцию, закрепилась на номинальном уровне около 8,5%, подсчитали авторы новой аналитической записки Банка России. Это существенно выше, чем было до 2022 года, и говорит о том, что при нынешнем устройстве российской экономики устойчивая инфляция закономерно выше. Причины — в бюджетной политике последних лет, всплеске инвестиционной активности и масштабном льготном кредитовании
Реальная долгосрочная нейтральная ставка (то есть такая, которая не оказывает ни стимулирующего, ни сдерживающего воздействия на экономическую активность и инфляцию) стабилизировалась на уровне около 4,5%, что соответствует номинальной нейтральной ставке 8,5% при целевой инфляции 4%, оценивают авторы новой аналитической записки, подготовленной авторами из Банка России.
Если ставка находится у нейтрального уровня, экономика растет темпами, близкими к потенциальным (согласно другой недавней аналитической записке авторов из ЦБ, они составляют 1,5–2% в год на горизонте 2026-2029-х), а инфляция устойчиво находится на цели. Сейчас показатель нейтральной ставки остается существенно выше оценок, характерных до 2022 года, отмечают авторы работы. В основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2026-2028 годы долгосрочная нейтральная ставка оценивается в диапазоне 7,5-8,5% (или 3,5-4,5% в реальном выражении).
Авторы исследования оценили нейтральную ставку на основе семи различных моделей. Оценки существенно различаются — от 2% до 6%, — однако траектория движения нейтральной ставки по большинству из них сходится: она выросла в 2022-2023 годах в среднем на 1,5 п.п. и стабилизировалась на новых уровнях. Если в 2017-2019 годах медианная оценка нейтральной ставки была около 2,5%, то в I квартале 2026 года она достигла 4,4%, за год незначительно снизившись с 4,7%.
Среди стран с формирующимися рынками оценка нейтральной ставки в России — одна из самых высоких. Например, в Индии и Индонезии ее диапазон в реальном выражении — от 1% до 2%, в Китае — 2-3%, в Мексике — 2-3,5%, в Бразилии — 5%. В то же время, как отмечают авторы из ЦБ, в 2025-2026 годах в большинстве стран этой группы наблюдается тенденция к пересмотру оценок нейтральной ставки вверх — на фоне роста нейтральных ставок в развитых странах, стимулирующей бюджетной политики и перспектив развития искусственного интеллекта.
От чего зависит нейтральная ставка
Нейтральная ставка — явление ненаблюдаемое, и для ее оценки центральные банки используют различные модельные и эконометрические подходы, причем в странах с формирующимися рынками неопределенность вокруг нейтральной ставки может быть высокой. Уровень нейтральной ставки определяется совокупностью структурных факторов, которые влияют на равновесие между сбережениями и инвестициями. При этом разделяют две нейтральных ставки: долгосрочную и краткосрочную. Краткосрочная связана с текущей направленностью ДКП, может меняться под воздействием циклических факторов, временных шоков и т.д. — в силу волатильности, ее оценки, как правило, не публикуются центральными банками. Долгосрочная же служит ориентиром среднего уровня процентных ставок в экономике на длительных промежутках времени — обычно ее и оценивают центробанки.
Среди этих факторов — темпы роста производительности, демографические процессы, уровень неравенства, долгосрочные параметры бюджетной политики, степень мобильности капитала и динамика нейтральных ставок в мире. Также имеют значение развитие финансового сектора, степень открытости экономики и институциональная среда.
Например, при более высокой производительности компании готовы больше инвестировать и больше платить за дополнительный капитал — в результате нейтральная ставка растет. Старение населения снижает нейтральную ставку — спрос смещается на более надежные активы (например, гособлигации), их доходность снижается. Более высокое неравенство ведет к снижению нейтральной ставки — поскольку активы концентрируются у ограниченной доли населения, более склонной сберегать.
Наконец, бюджетная политика влияет на нейтральную ставку сразу по нескольким каналам. Бюджетный дефицит увеличивает государственный спрос на заемные ресурсы, следовательно, ставка растет. Если долговая нагрузка устойчиво растет, это повышает равновесные ставки уже с точки зрения страновой риск-премии. Нейтральную ставку толкает вверх и продолжительная стимулирующая политика бюджета, которая «перегревает» экономику. Влияет на нейтральную ставку и налоговая система — так, ставка растет при переходе к прогрессивной шкале налогообложения из-за того, что у наиболее обеспеченных слоев населения, у которых концентрируются активы, снижаются сбережения.
Почему она выросла
Из-за того, что участие российской экономики в глобальных рынках капитала ограничено, повышенное влияние на нейтральную ставку оказывают внутренние факторы, указывают авторы работы. В первую очередь они отмечают рост инвестиционной активности компаний после 2022 года. Из-за ограничения международной торговли, ухода крупных иностранных компаний из России и устойчивого роста государственного спроса появилась потребность в расширении внутреннего производства, а значит, увеличилась потребность компаний в капитале. В отсутствие внешнего финансирования это повышало нейтральную ставку.
Второй фактор, который привел к росту оценки нейтральной ставки, — изменения в бюджетной политике. Бюджет в последние годы остается структурно дефицитным, средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) инвестируются в экономику и используются для покрытия дефицита, базовая цена нефти в бюджетном правиле в 2023-2024 годах выросла (почти на $20, до $60 за баррель: доходы бюджета, сложившиеся выше этой цены, идут в ФНБ, если цена ниже — недополученные доходы бюджета компенсируются из ФНБ). Это в итоге оказало сильное стимулирующее воздействие на экономику. Если структурный дефицит будет сохраняться долго, то эффект этого фактора на долгосрочную нейтральную ставку может стать более выраженным, достигнув 0,45-0,6 п.п. на первичный дефицит в 1 п.п. ВВП. Впрочем, планируемое снижение базовой цены нефти в бюджетном правиле должно сгладить этот эффект, надеются в Банке России.
Наконец, на повышение нейтральной ставки повлиял большой объем льготного кредита с 2020 года (льготная безадресная ипотека, семейная ипотека и т.д.). Банк России неоднократно указывал на то, что большая доля льготного кредитования, нечувствительного к росту ставок, требует проведения более жесткой ДКП.
Все эти факторы — бюджетная политика, повышенный объем инвестиций и льготное кредитование — скорее всего, сохранят свое влияние в обозримой перспективе, прогнозируют в ЦБ.
Экономисты из Банка России обращают внимание, что с момента перехода к таргетированию инфляции в 2015 году ключевая ставка была в основном выше своего долгосрочного равновесного уровня — из-за повышенного инфляционного давления и необходимости заякорить инфляционные ожидания ближе к 4%-ной цели, объясняют они. При этом, когда в 2018-2019 годах экономика росла темпами, близкими к потенциальным, а инфляция была около цели, ключевая ставка была в интервале оценок долгосрочной нейтральной ставки. Ключевая ставка была ниже долгосрочной нейтральной ставки только в период пандемии, когда Банк России проводил стимулирующую политику. При этом о направленности ДКП можно судить только в контексте краткосрочной нейтральной ставки, подчеркивают авторы работы. Центральные банки, как правило, ее не оценивают, но в последние годы она, «вероятно, находилась выше долгосрочной оценки... в связи с сохранением стимулирующей направленности бюджетной политики, а также с колебаниями страновой риск-премии» и высокими инфляционными ожиданиями, предполагают в ЦБ.
Цель модельных расчетов ЦБ — оценить, какой уровень ключевой ставки позволит сохранять инфляцию вблизи цели, если в период с 2030 года и далее, когда эффект наблюдаемых сегодня шоков и жесткой ДКП сойдет на нет, российская экономика будет расти соответственно своему потенциалу, объясняет директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. Тот факт, что текущая оценка нейтральной ключевой ставки выше, чем 10 лет назад, говорит о том, что современная структура российской экономики предполагает заметно более высокий уровень устойчивой инфляции. В таких условиях регулятору необходимо оказывать значительное давление на спрос, чтобы темпы роста цен соответствовали целевым.
Оценка нейтральной процентной ставки — это долгосрочный ориентир при устойчивом нахождении инфляции вблизи 4%, пишет экономист, автор канала TruEcon Егор Сусин. Краткосрочная же номинальная нейтральная ставка, по его оценкам, может быть близка к 12-13%, учитывая уровни инфляционных ожиданий (около 13-14%), уровень устойчивой инфляции 4-5%, структурный первичный дефицит бюджета на уровне 1-2% ВВП и другие факторы. В этой связи средний уровень ключевой ставки 15,5% за последний год говорит, с одной стороны, о том, что ДКП остается жесткой, с другой — что уровни, которые можно считать краткосрочно нейтральными, уже близко, а значит, пространство для снижения «ключа» без устойчивого снижения инфляции и инфляционных ожиданий очень невелико, рассуждает он.
Вы можете опубликовать понравившийся материал нашего сайта у себя в блоге, на форуме или сайте. Достаточно скопировать код или нажать на кнопку
«скопировать в буфер». После этого достаточно вставить код из буфера обмена в свой проект в нужное место.
Долгосрочная нейтральная процентная ставка, которая не стимулирует и не сдерживает экономическую активность и инфляцию, закрепилась на номинальном уровне около 8,5%, подсчитали авторы новой аналитической записки Банка России. Это существенно выше, чем было до 2022 года, и говорит о том, что при нынешнем устройстве российской экономики устойчивая... Читать дальше
Ссылка на статью: 
