04.12.2007 - Инвесторы не верят в ликвидность первого выпуска облигаций «Желдорипотеки»

Сегодня ЗАО «Желдорипотека» планирует разместить на ММВБ первый облигационный заем на 1,5 млрд руб. Аналитики прогнозируют высокую доходность облигаций и определенные трудности с размещением бумаг.

ЗАО «Желдорипотека» — 100-процентная «дочка» ОАО РЖД. Компания обеспечивает жильем работников железнодорожной отрасли в рамках жилищно-ипотечной программы ОАО РЖД. В 2006 году компанией введено в эксплуатацию более 140 тыс. кв. м жилья. В планах 2007 года — строительство жилой и коммерческой недвижимости общей площадью более 300 тыс. кв. м. Всего планируется разместить 1,5 млн неконвертируемых документарных процентных облигаций на предъявителя номиналом 1 тыс. руб. Срок обращения бумаг — три года. Предусмотрены шесть полугодовых купонов и полутораго-довая оферта.

Средства, полученные от облигационного займа, компания планирует направить на приобретение новых участков под строительство. Как рассказал Алексей Лясецкий, финансовый директор ЗАО «Желдорипотека», компания рассматривает варианты вступления в целый ряд проектов. Организаторы займа прогнозируют доходность 12,4–12,9% годовых к погашению, что соответствует ставке первого купона в размере 12–12,5% годовых. Однако независимые аналитики, опрошенные B&FM, считают, что заем обойдется эмитенту дороже. По мнению старшего аналитика Банка Москвы Анастасии Залесской, на интерес инвесторов к займу может повлиять то, что сейчас на рынке рублевого долга присутствует очень много «дочек» РЖД. «Общий объем выпусков „дочек” РЖД (Транскредитбанка, „Жилсоципоте-ки”, „Трансфина-М”, в ближайшее время планирует разместить облигации „Трансконтейнер”) составляет 15,6 млрд руб., тогда как у самих РЖД выпущено облигаций на 33 млрд руб.»,— говорит Залесская. По ее мнению, подобные выпуски пользуются большим спросом со стороны западных инвесторов, однако в последнее время они значительно снизили объемы операций на развивающихся рынках. Справедливая доходность облигаций «Желдорипотеки», по мнению Анастасии Залесской, составляет 13–13,5% годовых, что соответствует ставке первого купона в размере 12,6–13,1% годовых. «Размещение, по всей видимости, состоится, однако большой переподписки не будет»,— считает Залесская. «Инвесторы не спешат вкладываться в бумаги третьего эшелона, к коим принадлежат облигации „Желдорипоте-ки”. Несмотря на аффилированность компании с РЖД, которые покрывают риски инвесторов, открытым остается вопрос ликвидности бумаг»,— говорит начальник отдела анализа долгового рынка ИК «Велес капитал» Иван Манаенко.

Постоянный адрес материала - Инвесторы не верят в ликвидность первого выпуска облигаций «Желдорипотеки»