08.07.2008 - Ипотека испугалась конъюнктуры

Банк «Московское ипотечное агентство» (КБ МИА) перенес размещение облигаций на 2 млрд руб., запланированное на 8 июля. Несмотря на то что ориентир эмитента по ставке 10% выглядит адекватно, банк не решился на размещение. Аналитики полагают, что заемщик испугался большого объема предложения на рынке.

По итогам I квартала 2008 года КБ МИА занял 219-е место по размеру активов в рэнкинге «Интерфакс-100». Банк имеет рейтинг от Moody’s Ba2 (стабильный). 100% акций КБ МИА принадлежит правительству Москвы.

КБ МИА решил отложить размещение облигаций пятой серии на 2 млрд руб., запланированное на 8 июля. Еще в апреле ЦБ РФ зарегистрировал два выпуска облигаций МИА объемом 2 млрд руб. каждый. Облигации пятой серии будут находиться в обращении шесть лет, по выпуску предусмотрена годовая оферта. Организатором выпуска назначен Банк Москвы. Сейчас у эмитента в обращении находятся три выпуска облигаций объемом 4,7 млрд руб. и ипотечные облигации на 2 млрд руб.

Ранее эмитент назвал ориентир по ставке купона по пятому выпуску на уровне 10% годовых. Эксперты полагают, что даже в текущих условиях предложенный уровень можно считать довольно привлекательным. «Четвертый выпуск большей дюрации сейчас торгуется с доходностью к оферте 9,35%. Так что банк предлагает неплохую премию ко вторичному рынку»,— отмечает аналитик Собинбанка Юрий Голбан. Однако ориентиры по ставке РЖД (8,5% годовых, размещение облигаций на 20 млрд руб. запланировано на 9 июля.) могут подтолкнуть доходности бумаг КБ МИА на новый уровень. «Весной спред бумаг РЖД и КБ МИА достигал 125 б. п. Однако даже с учетом поднявшихся доходностей сравнимых выпусков РЖД, а также спреда доходность к оферте КБ МИА могла бы достигнуть около 9,85%, что в любом случае ниже ориентира»,— полагает Юрий Голбан. Аналитик считает, что эмитент испугался того, что в отсутствие спроса из-за большого объема предложения придется еще больше увеличивать премию. На этой неделе на рынок также выходят РЖД и Транскредитбанк — банки с сопоставимыми рейтингами. Кроме того, банк мог отложить размещение из-за ухудшившейся внешней и внутренней конъюнктуры. «Сейчас инвесторы готовы покупать облигации, но по правильным ценам, отражающим и обильное первичное предложение во всех эшелонах, и растущие инфляционные ожидания, и сохраняющуюся „турбулентность” в мировой финансовой системе»,— говорит начальник отдела анализа и оценки БФА Олег Гредиль. Он добавляет, что, возможно, МИА больше рассчитывало на инвесторов-нерезидентов, но попало на гребень очередной глобальной волны роста кредитных спре-дов и сочло предложенные цены непривлекательными.

Постоянный адрес материала - Ипотека испугалась конъюнктуры