01.10.2026 - Опасная доходность: чем привлекает инвесторов рынок облигаций c рейтингом BBB

На фоне летней волны дефолтов инвесторы устроили распродажу рискованных облигаций. Эта волна продаж затронула и сектор бондов с рейтингом BBB среднего уровня надежности. В результате их доходность к погашению выросла до 26%, на что обратил внимание ЦБ. Стоит ли инвесторам покупать такие облигации сейчас?

Распродажа бондов

В своем августовском обзоре рисков финансовых рынков ЦБ обратил внимание на сегмент облигаций с рейтингами BBB. Их премия к гособлигациям выросла сильнее, чем у облигаций из других групп надежности — на 203 б. п. Иными словами, цены на облигации в этом сегменте в августе сильно упали, а доходности выросли.

Произошедшее управляющий директор по долговым рынкам капитала ФГ «Финам» Мария Романцова связывает с участившимися дефолтами в сегменте облигаций с более низкими рейтингами — ниже ВВ+. Именно в начале августа первый реальный дефолт допустила компания «Евротранс», управляющая АЗС «Трасса». Это напугало инвесторов.

«В августе действительно можно говорить о распродажах, обусловленных снижением спроса и уходом части инвесторов из бумаг BBB», — говорит Романцова. Рост доходностей продолжается и в сентябре, что отражает сохранение панических настроений, добавляет она. По данным Cbonds, сейчас облигации с рейтингом BBB дают средневзвешенную доходность к погашению около 26%. Это выше банковских ставок и доходности многих других инструментов.

Несмотря на столь высокую доходность, доля бумаг с рейтингом BBB в портфелях розничных инвесторов остается небольшой. Директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Денис Габдулин оценивает долю облигаций с рейтингом BBB в 3–5% от общего объема корпоративных бондов.

Статистику по объему вложений розничных инвесторов в BBB и бумаги других рейтингов ЦБ не публикует. Но по последним данным регулятора на 1 января 2026 года, бумаги с этим рейтингом составляли около 1% совокупного портфеля розничных инвесторов, или примерно 2–3% их облигационного портфеля. Всего с начала 2026 года розничные инвесторы ежемесячно вкладывают в корпоративные облигации около 120 млрд рублей.

О чем говорит доходность

Как поясняет Габдулин, падение цен на бумаги BBB и последующее расширение спреда к ОФЗ отражает переоценку рынком вероятности ухудшения финансового состояния эмитентов. Для BBB подобная переоценка особенно чувствительна из-за риска дальнейшего снижения рейтинга. Например, переход из группы BBB в группу BB способен одновременно увеличить кредитный риск и резко ухудшить ликвидность бумаги.

Статистика дефолтов подтверждает эти опасения. Как напоминает Габдулин, по итогам 2025 года около 38% объема облигаций эмитентов, впервые допустивших дефолт, приходилось на компании, имевшие именно рейтинг BBB. В августе 2026 года объем дефолтов на рынке составил 4,5 млрд рублей, причем 72% пришлось на одного эмитента — «Евротранс». В сентябре эта компания допустила дефолты по остальным своим облигациям и цифровым финансовым активам, совокупный объем которых составлял 32,9 млрд рублей.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев подчеркивает, что рост доходности к погашению влияет не только на цены уже размещенных бондов, но и на рост стоимости будущих займов для компаний этого сегмента. А это, в свою очередь, затрудняет рефинансирование для компаний с высоким уровнем долга и предстоящими погашениями по облигациям. «Если они зависят от новых размещений для погашения старых выпусков, ухудшение рыночных условий повышает риск дефолта», — поясняет он.

Часть розничных инвесторов действительно может недооценивать риск группы BBB, глядя на высокий уровень доходности, считает Габдулин. По его словам, разницу в ценах здесь стоит воспринимать не только как возможность заработать, но и как рост рисков для компаний этого сегмента: кредитного риска, риска ликвидности ценных бумаг и рефинансирования. По мнению Габдулина, данные ЦБ показывают, что часть розничных инвесторов, реагируя на это, увеличивает вложения в облигации с более высоким рейтингом. Инвесторы начинают понимать, что рейтинг на момент покупки может не отражать реальное положение дел в компании.

Стоит ли розничным инвесторам покупать облигации с рейтингом BBB при доходности к погашению 26%? По мнению Романцовой, не более чем на 1% своего финансового портфеля. При этом она предупреждает, что из-за близости к сегментам B и BB цены облигаций могут быть более чувствительными к событиям на рынке, что не исключает убытков по портфелю даже без дефолта эмитента.

Постоянный адрес материала - Опасная доходность: чем привлекает инвесторов рынок облигаций c рейтингом BBB