22.09.2026 - Парад наличных: как спасти деньги в случае эскалации военных действий

Продолжение «спецоперации» и сопутствующие ей высокие ставки в экономике давят на российский бизнес. Падают прибыли компаний, следом снижается рынок акций, растет число дефолтов по облигациям. Неудивительно, что в 2026 году российские частные инвесторы вновь несли деньги в недвижимость, наличные и депозиты Банковские ставки по-прежнему относительно высоки, вклады остаются наименее рискованным способом сохранять капитал. А кроме того, депозиты и счета традиционно занимают ключевую долю в благосостоянии российских домохозяйств — на них приходится 48% активов. Дальше по убыванию предпочтений следуют наличные рубли (12,3%), российские акции (5,6%), наличная валюта (5,4%) и средства на счетах эскроу, предназначенные для покупки недвижимости (5,2%).

В начале года из-за роста налогов, слухов о заморозке вкладов и сбоев в банках после блокировок интернета население и мелкий бизнес активно перекладывали сбережения в наличные рубли. Их объем с начала года вырос на 1,52 трлн рублей, до 18,7 трлн рублей. Это важное структурное изменение. Например, с июля 2024 года по июль 2025 года сумма вложений в наличные, наоборот, снижалась — на 0,2 трлн рублей. Переход в наличные начался с конца 2025 года и продолжается до сих пор.

Самый большой объем инвестиций домохозяйств в первой половине 2026 года пришелся на покупку недвижимости — 2,65 трлн рублей. Кроме того, население покупало корпоративные облигации, на 630 млрд рублей, и наличную валюту, на 430 млрд рублей.

В российские акции население вложило лишь около 140 млрд рублей, причем на падающем рынке, потерявшем с начала года более 20%. Судя по всему, это инвестиции последней надежды на рост, потому что начиная с апреля основными покупателями акций становятся рядовые частные инвесторы, в то время как крупные инвесторы — банки, оставшиеся в России нерезиденты и управляющие компании — их распродают.

Одним из убежищ для частных инвесторов на фондовом рынке стали облигации, куда они активно вкладывают деньги, компенсируя снижение ключевой ставки ЦБ. Но и здесь все выглядит не блестяще. ЦБ относит к основным уязвимостям экономики страны проблему с закредитованностью российских компаний. Например, отношение чистого долга к EBITDA (прибыли до налогов и процентов) выросло с 2021 года с 1,4 до 2,2. Высокие ставки привели к тому, что платежи на обслуживание долга увеличились с 9 почти до 40% EBITDA. И все это приводит к постепенному росту числа дефолтов.

Но даже в такой ситуации можно инвестировать. Например, Павел Веревкин, руководитель аналитического отдела брокерской компании «КИТ Финанс», предлагает смотреть на фондовый рынок как на опцион на завершение «спецоперации»*, которая является ключевым фактором депрессии инвесторов. В случае прекращения боевых действий, сокращения расходов бюджета на оборону и безопасность, снятия санкций, считает Веревкин, российский фондовый рынок может вырасти в два-три раза.

А управляющий директор Arbat Capital Александр Орлов рассказывает, как построить свой портфель по принципам структурного продукта с защитой капитала, и приводит пример оценки компаний на основе опционных подходов.

В любом случае задача инвесторов сейчас — защищать свой капитал, хеджируя риски. Судя по нетто-позициям во фьючерсах, частные инвесторы сделали очень большую ставку на рост доллара и золота. Это страховка на случай ослабления рубля и перехода наблюдаемой населением инфляции в 15,1% в девальвацию.

Защитой от девальвации для крупных инвесторов, возможно, станет рынок прямых инвестиций. Его участники рассуждают о том, что низкие оценки российских компаний — повод присмотреться к этому рынку. Из других материалов этого номера — традиционный рейтинг private banking и наше исследование, посвященное создаваемому в России с нуля организованному рынку криптовалют (стр. 70). Вероятно, именно здесь открываются новые возможности заработать в 2027 году. Если не для частных инвесторов, то хотя бы для создателей этого рынка.

Постоянный адрес материала - Парад наличных: как спасти деньги в случае эскалации военных действий